隔壁老王天天射jizz
作家 | 杨成纯
裁剪 | 唐飞
借着新能源汽车的东风，电板联系企业掀翻了上市高潮。
江西九岭锂业股份有限公司（以下简称“九岭锂业”）即是其中之一。云尔娇傲，九岭锂业树立于2011年，被誉为锂云母 " 四小龙 " 之一，领有巨匠第一条万吨级锂云母提锂产线。
九岭锂业借新能源汽车东风上市，可谓贼人胆虚，但市集并不十分看好这次IPO。从九岭锂业招股书泄露的信息来看，九岭锂业在财务和时刻上，长板不昭彰，短板反而杰出。
从行业角度来看，九岭锂业也曾是行业中的领军企业，如今却徐徐掉出第一梯队，被天齐锂业、赣锋锂业等企业高出，为上市寻求冲突，致使不吝砍掉一半还多的估值。
这不仅折射出新能源汽车需求爆发带来的锂业款式变革，也反馈了二线锂业企业的处境——在头部效应更加昭彰的情况下，二线锂企业出息在哪？
失之豪厘、差之千里
九岭锂业主营家具为锂盐类家具，该家具主要从锂矿、盐湖中索求而来，经由加工后形成工业级碳酸锂和电板级碳酸锂以及锂盐中间家具。
九岭锂业入局较早，依托于江西丰富的锂云母资源，公司在碳酸锂、氢氧化锂等锂盐家具的垂直一体化分娩才能处于高出地位。
然则，九岭锂业未能追随新能源产能大爆发而“加官晋爵”，反而与头部锂企业的差距越拉越大。
2021年，九岭锂业营收为8.54 亿元，赣锋锂业和天齐锂业的总营收已区分达到111.6亿和76.63亿。
从锂盐毛利率来看，2021年度，碳酸锂等原料价钱的飞涨让全行业从中受益。2021年，天齐锂业的毛利率为61.96%、赣锋锂业为47.76%，九岭锂业唯一31.69%，并不具备昭彰上风。
市值上，赣锋锂业和天齐锂业已区分达到1735亿和1846亿，而九岭锂业唯一125亿的估值，还不到另外两家的零头。
形成如今遍及各异的主要原因，是道路各异和关于时机的独揽才能。
九岭锂业使用国内锂云母看成原材料，罗致云母提锂时刻，天齐锂业和赣锋锂业则是大都采购国际锂辉石，进行加工。
九岭锂业一开动便将锂矿主动权紧攒手中，这本无可厚非，但隐患在于锂矿品性各异较大。九岭锂业领有开导权的锂矿品位低，氧化锂平均含量为0.51%。锂辉石有相配部分是精锂矿，氧化锂含量能达到1%-1.5%，致使更高。品性各异带来的分娩老本各异，径直反馈在了企业的毛利率上差距上。
下品性锂矿，也会加长从索求锂矿到分娩为可用于新能源电板规格尺度的周期，这导致九岭锂业在2020年下半年至2022年上半年新能源汽车需求大爆发，锂矿供不应求、价钱大涨的期间，没能大面积吃到红利。
再加上锂云母提锂产业时刻尚不算熟谙，市集剿袭度相对较低，锂盐家具议价才能不足坐拥大都锂辉石的赣锋锂业和天齐锂业等。
其他龙头“吃肉”，九岭只可“喝汤”，还在于九岭锂业很大程度上误判了锂的需求时局。
2020上半年， 女儿碳酸锂市集行情低迷， 决定锂盐家具毛利率从2019年度的14.32%跌至4.95%。九岭锂业罗致求稳，一期减缓锂盐家具后端的产能开释。
不曾想这波低迷实则是欲扬先抑， 机构隆冬之后径直接入盛夏， AMD锂电板需求很快爆发。2020年下半年行业复苏，锂价疯涨，天齐锂业和赣锋锂业凭借提前布局的大都锂矿资源，在这一波波浪中，看成能源电板的上游企业，赢麻了。
莫得罗致逆势延迟的九岭锂业则措手不足，被其他企业落在了死后。
壮士解腕，能否卷土重来？
本年3月，通过一系列股权运作，九岭锂业的举座估值达到125亿元，但在这次IPO中，九岭锂业拟刊行15%的股权，召募7.6亿元资金用于款式建造，对应举座估值为50.67亿元，一二级市集估值出现了倒挂。
九岭锂业快乐自减“血量”也要IPO，在一定程度上印证了其上市的垂危性。
在产能大爆发的期间，进取，九岭锂业没能实时跟进原材料资源；向下，由于莫得实时预判碳酸锂等原材料价钱高涨，提前做好原料锁定等行为，又形成盈利空间被压缩。
为了缓解这一问题，九岭锂业在研发上花了一定力气。证明其招股书信息，久久超碰人人插人人草官网2019年-2021年，九岭锂业的研发用度区分为1246.52万元、1157.4万元、1472.59万元。
即便这么，九岭锂业的研发参加在行业中仍处于低位。据挖贝网报道，272家锂电板想法股同期的研发用度总数为1164亿元，平均研发用度为4.28亿元，远高于九岭锂业。
图源：招股书
就算是单和同行公司比较，九岭锂业也过时了。招股书娇傲，2021年行业内公司的研发用度率平均值为2.39%，而九岭锂业的研发用度率唯一1.72%。
研发上的不足也影响了九岭锂业的专利鸠合。招股书中泄露了九岭锂业37项发明专利，这与赣锋锂业的98项、天齐锂业的145项存在昭彰差距。
图源：爱企查
受限于自己品性，锂云母的时刻老本蓝本就更高，按照这么的研发参加，在降本增效上，难有竞争力。
跟着锂矿产能的充分开释，锂原料供不应求的所在已大幅松驰，碳酸锂等原料价钱也罢手络续上升的趋势。
从上游买矿的收益远不如前两年，向下流能源电板运输纰谬材料，是合理道路。但受限于现常常刻和财务气象，九岭锂业在这片红海中，很难霸占先机。
再加上九岭锂业看成家眷企业，在企业贬责体系上并不具备昭彰优胜性。依照现在情况，九岭锂业在一级市集很难走的更远。将见地投向二级市集，是为数未几的罗致。
九岭锂业IPO有两约莫津点——让产业看到其锂矿的自足有保险；让市集看到其锂盐家具毛利润能会有所升迁。这两点难度都不小。
招股书中提到，九岭锂业在招股书中提到拟召募2.95亿元新增年产5000吨氢氧化锂、1万吨高纯碳酸锂的产能。这是九岭这次IPO的杀手锏，但也很可能会进一步娇傲其原材料的不足。
图源：招股书
IPO另外一个募资大项是研发中心轮廓大楼建造，此举领悟是旨在弥补九岭锂业科技研发上的短板。
图源：招股书
要是能通过IPO募资到一定量的资金，用于时刻参加，以及优化里面贬责层和人才结构，九岭锂业也并非完美莫得翻盘的可能。
二线锂企业，路在何方
除了九岭锂业，还有诸多锂业企业在最近半年内争相上市。
据不完美统计，本年以来照旧有30家锂电企业冲刺IPO。6家企业上市告捷，24家企业正处于IPO冲刺进度中。其中，3家已通过上市委员会审核；6家已提交注册或注册已班师，5家正处于问询阶段，7家刚刚完成招股诠释书的递交和受理。另有3家半途离场，已中止审核。
在告捷上市的6家企业中，有5家锂电企业都比预测募资更多。其中华盛锂电欲召募资金达7亿元，于7月4日完成募资达25.74亿元；铜冠铜箔想象召募资金为11.97亿元，骨子召募资金35.79亿元，腾远钴业预测召募21.98亿元，骨子上召募的资金接近55亿元。
超募的产生诠释市集对锂材料看好。但这个市集的马太效应正在递加，行业头部企业，已占据大部分产能。
天齐锂业产能已达到3.45万吨/年碳酸锂、0.5万吨/年氢氧化锂、0.45万吨氯化锂以及800吨金属锂，预测本年的锂盐职权产量将达到14.17万吨；赣锋锂业达到12.6万吨的锂盐产能，预测到2025年将形成年产30万吨LCE的锂家具供应才能；江特电机2022年锂盐产量约2-2.7万吨，同期投建2万吨锂盐款式。
换句话说，留给二线锂企业的生涯空间，未几了。
锂电板产业，位于新能源汽车大产业的中游。在锂电板产业里面，又不错分为上游原材料；中游电板要津材料供应商；中游末端电板制造商；下流家具期骗结尾。
比较于能源电板，照旧有较熟谙的款式和踏实的下流车企合营厂商，位于中上游的锂电材料企业，行业举座还有待梳理，尤其是二线企业的庆幸，和这次IPO风暴的后果，细密连接。
从改日的情况来看，九岭锂业改日也充满挑战。有券商分析，2023年锂供需将达到紧均衡的状态。
赣锋锂业董事长李良彬在中国锂业大会上公开暗示，锂资源满盈满足巨匠新能源车发展需要，跟着巨匠锂款式高潮的到来，锂盐价钱有可能发生逆转。另外证明美国地质拜访局泄露的数据娇傲，2021年巨匠已探明锂资源量为8856万金属吨。客岁巨匠锂矿产量折合10.5万金属吨，仅为探明储量的0.48%。
在市集和产能都日趋饱和的情况下，如LFP材料、电解液、锂电铜箔等材料的产能都接近极点，谁能在新时刻、新材料的研发上得回推崇，竣事降本增效的要紧冲突，将是决定成败的输赢手。
参考云尔：
[1]《事迹大增估值反现倒挂 ，九岭锂业闯关IPO都有哪些“输赢手”？》，投资者网
[2]《毛利率不足预期致扩产停摆，九岭锂业或已错失发展良机》，爱集威App
[3]《30家企业冲刺IPO，锂电行业迎来大爆发》，澎湃新闻
*本文基于公开云尔撰写隔壁老王天天射jizz，仅看成信回绝流之用，不组成任何投资提议
